（原标题：技源集团IPO“闪电”注册 背后增长躲闪忧）

《投资者网》吴微

4月3日，技源集团股份有限公司（下称“技源集团”）顺利通过上交所主板上市委审核，并于次日提交注册。技源集团这么从过会到注册的“闪电”经过，在阛阓上激励热议。

这家以HMB（β-羟基-β-甲基丁酸，一种养分补充剂）原料为主营居品的企业，筹划募资6.03亿元用于产能扩建及补充流动资金，但与2022年比拟，2024年公司主要居品HMB的销量减少了10.09%。

需要精良的是，技源集团的境外收入占比伙同三年超90%，单一客户雅培集团一度为公司孝顺了20%傍边的收入。在行家买卖环境波动、行业增长放缓的配景下，技源集团的“行家化盛宴”能否合手续？其事迹“成色”又该如何凝视呢？

收入依赖外售

动作行家HMB原料的主要供应商，技源集团的营收“命根子”高度依赖境外阛阓。2022-2024年，公司境外售售收入折柳为8.64亿元、8.48亿元、9.38亿元，占主营业务收入的比例伙同三年擢升90%。其中公司主要阛阓为好意思国，单一客户雅培集团，采购了公司60%以上的HMB。

这种“鸡蛋集合在境外篮子”的收入结构，监管层也较为关爱。首轮问询、二轮问询以及落实主意稿中，监管层均对技源集团收入依赖境外阛阓的情况建议了关爱。在2025年败露的主意落实函中，技源集团也败露了公司“主要居品讲演期内客户拓展效果”以破除阛阓的质疑。

不外，4月3日公司上会审核时，上市委仍让技源集团“结合主要居品阛阓空间、销售地区联系买卖规章、关税战略、汇率波动等，阐明公司筹画环境是否如故或将要发生要紧变化，是否对合手续筹画形成要紧不利影响，是否存在事迹大幅下滑风险，联系风险是否充分揭示。”因现场问答，公开府上未能找到技源集团的修起。 

府上开头：交游所网站

尽管技源集团自称“行家HMB龙头”，但细分阛阓的增长已显疲态。据欧睿国外数据，2020-2025年行家畅通养分阛阓复合增长率降至6.8%，低于2014-2020年的8.34%。行业增长的放缓，在技源集团的销量上也已有体现，2022年，技源集团销售了1043.33吨的HMB，而到了2024年，公司的销量已下落至938.01吨。

天然，技源集团也分娩如氨基葡萄糖、硫酸软骨素等居品，为公司寻找新的增长点。但氨基葡萄糖的销量在2021年达到3211.63吨/年后，销量就呈现下落的趋势，2024年，技源集团氨基葡萄糖的年销量仅为2590.54吨/年，较2021年比拟下落了近20%。最近几年，技源集团旗下的硫酸软骨素销量波动较大，但多量年份其销量未能擢升300吨/年。

主要居品销量下滑，但这次IPO，技源集团却拟募集觉得3.54亿元的资金，用于技源集团养分健康原料分娩基地开拓、启东技源养分健康食物分娩线扩建两个产能扩建相貌，进一步推论公司的产能。

增长合手续性遭受质疑

收入依赖境外阛阓，上市委也较为关爱“销售地区联系买卖规章、关税战略”变动对公司筹画的影响。

不外，2024年、2025年一季度，技源集团的收入却逆势增长。2024年，技源集团罢了收入10.02亿元，同比有了12.45%的增长；2025年一季度，技源集团的营业收入同比更是有14.39%至20.99%的增长。

据技源集团败露，公司收入的逆势增长或与关税战略变化，客户备货议论。技源集团在解释2022年公司收入大幅增永劫就称“公司客户加大了备货力度，引致刊行东说念主（技源集团）2022年相配是上半年度HMB居品销售金额大幅增长。”

招股书表露，2024年第四季度，技源集团也出现了访佛的情况。2024年第四季度公司罢了收入2.6亿元，同比增长了24.83%，涨幅高于夙昔公司收入的增长；而第四季度收入在全年总收入中的占比达26%，也高于2022年的19.34%与2023年的23.39%。而据技源集团败露，2022年客户备货后，2023年公司的收入同比就出现了5.84%的下滑。

数据开头：招股书

公司事迹波动的同期，实控东说念主周京石、龙玲爱妻的成本动作更激励阛阓的关爱。2021年9月，二东说念主通过技源香港向8家外部投资者转让了1157.82万元的出资额，以同期公司摄取宜德投资和陆晓冬所有7000万元的增资价钱打算。这次转让，技源香港变现了超2亿元的老股。而在公司完成出资额转让后不久，技源集团就于2021年12月缔造了股份制公司，次年运转摄取上市教会，并于2023年上半年提交了上市恳求。

天然技源集团已顺利过会，并光速提交注册云开体育，但公司仍濒临着收入结构、事迹增长及产能消化等挑战。公司能否不惧买卖环境变化所产生的挑战，不竭保合手增长，时辰会阐扬一切。（想维财经出品）■